讯飞医疗于2024年12月30日在香港联交所主板挂牌上市，股票代码为02506.HK，是医疗大模型第一股。截至2025年11月7日收盘，其股价为83.6港元，总市值为101.16亿港元。关于讯飞医疗是否被严重低估，是一个较为主观的判断，以下从其优势和面临的挑战两方面进行分析：
优势方面
• 技术领先：讯飞医疗的星火医疗大模型是基于全国产算力训练、自主可控平台训练出的行业大模型，覆盖300多种医学场景，并在多个医学相关的NLP任务中超越了GPT-4 Turbo。同时，它也是全国唯一参与制定“医疗大模型的技术评估体系和标准规范”的企业。
• 市场份额领先：据弗若斯特沙利文的资料，2023年，讯飞医疗收入规模在中国医疗人工智能行业中排名第一。其智医助理已在全国30余个省的610多个区县约6万家基层医疗机构应用，累计提供超8.77亿次AI辅诊建议，规范病历3.4亿份。
• 业务增长潜力大：2024年，讯飞医疗实现营业收入7.34亿元，同比增长32.0%。其中，医院服务收入为1.32亿元，同比增长103.4%，成为公司收入增长的主要驱动力。随着星火医疗大模型在更多医院的落地应用，其业务增长潜力较大。
挑战方面
• 盈利压力大：讯飞医疗2024年年内亏损为1.37亿元，一直以来，大模型的商业落地都还没有走出一条成熟路径，AI产品到底由谁付费，AI医疗企业仍在商业化的路上不断求索。2024年，讯飞医疗在研发方面的投入达到2.97亿元人民币，占总营收的40.4%，高额的研发投入导致盈利能力持续承压。
• 市场竞争激烈：在医疗AI大模型领域，竞争日益激烈，京东健康、百度、商汤科技等企业也推出了相应的医疗类AI大模型，如何让自己的产品在诸多竞争者中胜出，是讯飞医疗面临的挑战之一。
讯飞医疗科技的市值未来走势受到多种因素影响，有望实现增长，以下是具体分析：
• 业务增长强劲：讯飞医疗的基层解决方案收入增长迅速，2025年上半年同比激增52.3%，区域解决方案增速更是高达178.1%。其核心产品“智医助理”已覆盖全国697个区县、超7.5万个基层机构，累计提供10.1亿次AI辅诊建议。随着国家医共体信息化建设推进，公司有望持续获得订单，如2025年下半年有六盘水6300万元、石家庄5513万元等项目待开标。
• 商业模式优化：公司采用GBC联动模式，覆盖医疗全周期服务，收入结构多元化。2025年上半年C端业务收入占比提升至32%，成为增长新引擎，盈利模式以软件服务订阅、解决方案定制、硬件销售为主，综合毛利率保持在51.5%的较高水平。
• 行业前景广阔：据弗若斯特沙利文数据显示，中国医疗AI市场规模预计将从2023年的88亿元快速增长至2033年的3157亿元，年复合增长率高达43.1%，讯飞医疗作为行业龙头，有望充分受益于行业的快速发展。
• 技术优势明显：讯飞星火医疗大模型在MedBench评测中超越GPT-4 Turbo，支持300多种医学场景应用，其智医助理是全球首个通过国家执业医师考试的AI系统，辅助诊断合理率提升至95%，技术领先性为其业务拓展和市值提升提供了有力支撑。
• 机构看好估值：国泰海通等券商对讯飞医疗持看好态度，国泰海通曾将目标价上调至154.48港元。据雪球用户分析，机构给予2026年13倍PS估值，若按基层业务35%增速测算，2026年营收将突破8亿元，对应市值超100亿港元，股价有望冲击200港元。
不过，讯飞医疗也面临一些风险，如对政策依赖度较高、技术迭代迅速需持续高研发投入、医疗AI认证流程长导致商业化节奏可能低于预期等，这些因素可能会对其市值增长产生一定的阻碍，但若开始突破商业模式和多场景应用的瓶颈，势必一飞冲天，目前只差一个强势订单。
$讯飞医疗科技(02506)$ $人工智能ETF(SH515980)$
