本文仅呈现作者对于行业及相关公司的阶段性研究成果，以事实和逻辑思考为基准，并非个股推荐，交易有风险，投资须谨慎，特此声明（所有与投资有关的行为，请读者自行斟酌，与本文及作者无关）
全文约1万字，阅读时间45分钟 （原文已于10月27日在隔壁首发，链接如下：从Applovin展望AI广告营销（兼谈天地在线）
科技领域的AI叙事正从硬件转向软件应用。
我们尝试对今年以来的AI美股标的进行梳理，站在科技映射的视角下看，
美股AI人工智能应用全年涨幅最高的个股是：Applovin，涨幅775%，其次是Innodata、Plantir、Reddit，年内涨幅依次是450%、270%、190%，限于篇幅，我们这里仅深入探讨Applovin及其业态在国内的映射。（后续如有时间，且粉丝呼吁强烈的话，可以再探讨Plantir等）
AppLovin的上涨不是个例，包括Shopify、Duolingo、Palantir、CRM等其他相关股票年内都录得不错的涨幅，AI应用的商业模式已得到认证，收入覆盖 token cost是产业愿意尝试投入的前提，也是AI应用繁荣的前提条件。硬件公司正加速AI模型及应用落地，而应用的涌现反过来有望为硬件带来新的需求。随着B卡部暑、推理优化、模型优化，推理成本有望大幅降低，各种形式的AI应用涌现有望逐渐具备条件。
AppLovin年初至今股价涨幅高达775%（自23年初9.14元底部涨幅3700%）。财报数据显示，公司AI推荐引擎AXON驱动AppDiscovery广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比+66%。AI软件的逻辑被AI驱动的业绩成功演绎。
AppLovin持续超预期，意味着其通过AI推荐引擎AXON驱动的营销商业模式的有效，广告客户愿意支付更高的价格去获得更好的广告效果，公司收入可覆盖Al所投入的算力等成本。
AI优化营销投放被验证有效，无论是大媒体如 Meta、Google，还是中小媒体如AppLovin，都有望继续驱动Al 营销的发展。
Applovin是谁?
AppLovin是全球领先的三方程序化移动广告平台和游戏发行商。公司成立于2011年7月，总部位于美国加州，2021年4月在美国纳斯达克挂牌上市。AppLovin主营应用软件、为程序开发者提供强大的解决方案支持，包括移动应用的发行、分析、变现及获客。随着公司业务的不断发展，AppLovin 在全球布局，不断推出新的广告解决方案和游戏产品，以满足不断变化的市场需求。如今，该公司已成为全球领先的移动广告平台和游戏发行商之一，为全球数以万计的移动应用开发者和游戏开发者提供服务。
2012年在移动广告刚刚兴起之时AppLovin就进入了该领域，抓住iOS和视频广告红利；2014年起，AppLovin开始进行全球化的扩张，同时积累合作厂商和流量储备向游戏市场倾斜。2020年开始，AppLovin不仅专注于移动应用的投放和变现，还积极通过融资与并购扩张业务范围，如并购MAX、Adjust等平台打造公司在行业的领先地位；同时公司大力投入技术升级，2023年推出AXON引擎，广告投放能力进一步增长；2023Q3开始，公司进入利润释放阶段。截至2024年6月，AppLovin已覆盖全球超15亿移动设备，服务于130多个国家的开发者。
“软件平台+应用程序”双轮驱动
• 软件平台：为程序开发者提供强大的解决方案支持，包括移动应用的发行、分析、变现及获客；旗下主要平台包括AppDiscovery（帮助获客）、Max（广告聚合平台）、Adjust（数据归因&获取）、WURL（CTV平台营销）等；
• 应用程序：AppLovin以超休闲游戏起家，先后收购了PeopleFun和Machine Zone两家知名手游开发商， AppLovin自身开发了350+款流行的移动应用，并通过平台技术将这些产品带给全球数百万用户。
软件平台的业务模式
AppLovin的软件平台主要为用户提供系列解决方案，包括用户获取、广告变现和效果归因三大块。1）用户获取方面，AppLovin 利用自身的获客平台AppDiscovery，并结合AXON机器学习引擎，帮助广告主提高ROAS。2）变现方面，Applovin为流量主提供广告聚合平台MAX（前身为Mobpub）帮助进行流量竞价售卖。3）效果归因方面，主要依托2021年4月收购的Adjust，提供数据分析报告，保护数据安全。
2022年，公司收购流媒体视频分发平台Wurl，并在2023年将其CTV供应添加到AppDiscovery中，逐步打开非游戏领域广告市场，为广告客户提供更多选择和更广泛的覆盖范围。
AppLovin自从创立以来，通过自研+并购的方式，不断完善自身产品组合，公司目前主要产品包括：
1）AppDiscovery：帮助触达优质用户进行广告投放；2）Max：广告聚合平台进行集合竞价；3）Adjust：端到端分析解决方案，进行数据跟踪、归因等；4）Array：定期推荐优质移动应用和游戏；5）Sparklabs：利用人工智能为客户提供素材；6）ALX：广告交易平台对接广告主与客户；7）Wurl：CTV领域触达目标用户，拓展用户规模。
Applovin的AI营销是怎么做的？
AppLovin是通过帮助公司触达用户、扩展业务和最大化收入来创造价值的、全面的端到端软件平台。具体来说，AppLovin 的软件平台由AppLovin 基于Al的推荐引擎AXON提供支持，使广告主能够自动化他们的营销、互动和货币化工作。
以AppDiscovery为例（占AppLovin收入大头），AppDiscovery由Axon的预测算法提供支持，使广告商能够将他们的应用与更可能下载它们的用户匹配。
这种个性化广告形式专注于最终用户，使广告主能够找到合适的用户，并向用户提供更多他们可能感兴趣的内容。广告商不仅能够吸引下载的用户，还能找到大量用户继续使用他们的应用，以获得更高的留存率，最终增加更好的盈利机会。
AppLovin的系统是围绕着优化广告商的收入来建立的，所以
AppLovin 的算法会根据用户吸引的可能性自动调整。
广告客户设定目标和广告销售目标回报，AppLovin的算法调整成本和活动细节，以满足这些目标。
通过最大限度地提高其广告库存的货币化来产生增量收入，AppLovin为广告主提供变现服务。AppLovin 的工具以微秒级的速度和大规模运行，以提高开发人员的货币化，同时保持最终用户体验。
MAX则是AppLovin的应用内竞标软件。通MAX拍卖比历史工具和方法更有效，因为 MAX为广告商带来更多目标用户，并使出版商能够为每个印象实现更有竞争力的价格。
与传统货币工具相比，许多集成MAX的开发人员的每日活跃用户平均收入(“ARPDAU”)有了可衡量的增长，并节省了较多的时间，因为他们能够通过其高级功能集自动化手动货币工作。
Applovin股价的核心催化
AppLovin股价自2022年底部上涨近40倍，股价转折点在于公司将AXON 2.0引擎集成到现有的生态平台。
AXON：是一种AI机器学习推荐引擎，可以增强广告商和发布商之间的匹配。随着AXON 处理更多数据并不断发展，它会完善用户匹配，提高广告商的投资回报率并提高发布商的盈利能力。自公司AXON 2.0更新以来，公司在游戏投放领域能力得到大幅增强（尤其是中重度游戏获客）；公司23Q3-24Q3利润处于持续超预期状态，公司股价得以持续上涨。
Applovin核心优势：AXON算法行业领先，数据反馈打造正循环业务生态，MAX带来协同作用
• AXON 2.0算法处于行业领先：AXON是一种AI机器学习推荐引擎，可以增强广告商和发布商之间的匹配；自公司AXON2.0更新以来，公司在游戏投放领域能力得到大幅增强（尤其是中重度游戏获客）；公司23Q3-24Q3利润处于持续超预期状态。
• 公司软件业务平台生态正循环：三方程序化广告业务生态核心竞争力在于算法能力，而算法则与数据（包括获取数据，反馈数据等）直接相关，因此理论上该业务规模越大，则用户数据反馈越多，带来算法能力迭代更新的能力越强。
•MAX聚合平台的协同效应：MAX聚合平台是行业最主流的广告变现平台，Applovin可以通过平台赋能一定算法；为AppDiscovery等用户定位软件带来赋能；
• AI赋能Sparklabs提升用户创作效率：2023年SparkLabs 在创意构思和制作中对AI 的使用量增加了近3倍，包括生成模型、美学风格化等用例。例如，生成式文本转语音功能可以近乎即时地为视频创建画外音，通过将这些任务保留在内部，缩短了周转时间。在视频、可播放、CTV 和ASO 领域，使用生成AI 的创意总体数量增加了220%。
总结：
AppLovin以广告技术平台为核心，通过AI驱动的广告优化工具（AXON算法）为广告主和移动应用开发者提供服务。其商业模式主要集中于以下三个方面：
广告平台业务：为广告主提供精准投放和实时优化服务，帮助其以更低成本获取高质量用户（UA）；广告主通过AppLovin的全球用户覆盖投放广告，按效果（点击、展示或转化）付费。
应用程序变现业务：帮助移动应用开发者通过插屏广告、激励视频等方式实现内容货币化，并从中分成。
自研游戏业务：收购并运营自研游戏（如Lions Studios），通过广告和内购方式获取收入，同时测试广告产品的新功能。
营收来源
广告平台收入：占比最大，约占总收入的70%以上。广告主的预算支出是平台的主要收入来源，按广告实际效果（CPI、CPA等）收费。
应用开发者分成：AppLovin与开发者合作分成，开发者的应用通过接入广告网络获利，平台按比例获取收益。
自研游戏收入：自研游戏通过内购和广告产生收入，虽然占比相对较小，但稳定贡献现金流。
简单来说，AppLovin就是通过AI技术赋能广告投放，以广告平台为核心增长引擎，同时辅以应用变现和自研游戏业务，构建了高效的商业化生态。广告平台业务占主导地位，是推动公司持续增长的主要动力。
而公司股价逆袭的关键则来自于广告平台的进化迭代，尤其是AXON平台。
AppLovin的AXON平台最初于2021年推出，作为其人工智能广告引擎，旨在优化广告商与发布商之间的匹配，提高投资回报率和货币化机会。随后，AppLovin于2023年上半年发布了AXON 2.0版本，进一步提升了自动化、准确性、营销效果、灵活性和全球覆盖等方面的能力，帮助广告商更好地实现其广告目标，AXON 2.0效果可谓是惊人。
AppLovin 的 AXON 2.0 是其广告平台的核心 AI 引擎，通过先进的机器学习和数据处理技术，实现了广告投放效率和效果的显著提升：
Applovin既做mediation（广告聚合）又做dsp（需求方平台）有很大的优势
在价格上捡漏：这相当于既当运动员，又当裁判员。平台可以暗箱操作优化出价成本，比如了解到第一名/第二名的出价后，可以用极低的加价获得展示机会。打个比方，如果Applovin作为mediation得知Unity竞价1美金，如果Applovin原来的算法是竞价2美金，现在只要改成1.1美金就足够了，甚至1.00001美金就够了。
多收集数据：Mediation平台以SDK的形式内置在发行方的游戏中，可以搜集用户数据：包括session情况和广告位数量，Mediation与DSP交换的匿名用户数据完整性，以及各种竞价中的各种中间数据（不止是DSP拿到的单词出价数据）。
这些优势已经足够让Applovin做二选一了：前期Applovin对mediation的疯狂补贴，使得现在在mediation领域近乎垄断，如果客户选择了unity的mediation，则Applovin不会作为dsp接入客户。这使得竞争对手更加艰难。
有了上述的闭环数据，Applovin就可以更好地训练自身的广告引擎Axon2， Axon2牛逼的地方在于它还可以更不透明的吃差价：
Applovin的所有竞价，广告主不知道流量主得到的价格，流量主也不知道广告主的真实出价，DSP的利润是双方的差价。
而Axon2大大缩短了冷启动训练周期，提高了广告主的ROI，这使得Axon2还可以基于不透明的优势，将一部分ROI进一步转化为差价，其抽成比例也可能在Axon2这代上比20%更高。
Applovin带头的程序化广告企业，正在掀起广告行业的工业革命。
广告模式的选择将直接关乎广告主的业绩与商业目标实现，根据不同的业务需求和目标受众，企业可以选择不同的广告平台/广告位置来实现营销目标。选择标准则与投放规模、投放标准、投放市场、广告品牌、价格等多种因素有关，广告平台主要有以下商业模式：
（1）自有流量+自有广告平台：以Google 和Meta 为代表，公司自身具备较大流量生态，基于自身的流量生态足以搭建自身的广告平台，这些平台拥有庞大的用户基础和数据资源，能为广告主提供精准的目标受众定位和高效的广告投放效果；自有流量平台主要对接相对较大的买量客户；
（2）广告代理：以蓝色光标和微盟为代表的代理型广告平台，其主要会背靠Google、Meta等自有流量平台，以“代理+服务”的模式，为广告主进行广告投放。代理平台收入主要靠”返点差“，代理平台不需要为广告效果负责；其主要对接投放预算有限的、投放相对零散的中小客户；
（3）三方平台：以AppLovin、汇量科技、佳投集团为代表的第三方广告平台，其通过分析用户数据来精准定位目标受众，通常包括广告投放系统和业务管理系统，为广告主和移动软件开发者提供一站式服务。由于三方平台买量的效果与性价比，三方平台会对接各种类型买量客户。
通常情况下，广告主基于自身的营销阶段、产品特征、营销目标等因素制定广告推广策略，不同广告主具有较大的差异，且一般来说，为获得所需用户规模，在中长尾投放的广告主都会同时在头部媒体进行投放，但根据广告主对于规模需求的不同、客户长期匹配度不同，在中长尾和头部媒体的预算分配会有所不同。
同一客户在头部和中长尾媒体进行投放时都会选择不同的KPI，以实现不同效果，且由于不同类型客户的投放KPI 差异较大，单价差异较大，投资回报率、效果转化率等不具备整体平均可比性。综上，整体来看，头部媒体流量规模更大，且对于头部媒体流量广告主更加关注长期匹配度和精准用户获取，而中长尾流量主要作为头部流量的补充，短期效果好，帮助广告主相对低成本的扩大规模，增加用户多样性。而工具类广告主倾向选择中长尾流量主要系其针对广泛的用户，不区分用户的特殊属性，同时由于产品更新迭代较快，且一般产品生命周期较短，投资回报周期较短，主要关注推广成本和短期收益。客户选择中长尾流量进行广告投放具有商业合理性。
随着广告主业态的发展成熟，在头部媒体上获取新用户的可能性下降，中长尾媒体成为广告主拉新、唤醒老用户可能的选择，有望带来广告投放预算分配的倾斜，其中程序化广告将是长尾媒体触及目标客群的最佳方式，并逐渐成为行业的不可逆大势，程序化广告是广告行业的工业革命。
程序化广告允许广告主从数字平台和受众匹配的角度出发，实现精准的目标群众定位，和定向的广告效果反馈。而三方程序化广告平台与Meta、Google等巨头相比，他们自身没有庞大的流量，主要通过SaaS工具满足长尾流量供给与广告主效果买量需求。
程序化广告是利用技术手段，实现数字广告自动购买和销售的过程。其可以根据广告主的定义目标，使用自动化的流程，在合适的时间以合适的价格，将特定广告投放给正确的受众用户；同时不断收集、分析各类消费者行为数据（使用时长、ARPU等）对广告投放进行优化。与传统的广告模式相比，程序化广告使得广告主可以实现自定义人群的精准定向，与受众进行更高效的信息沟通和互动；同时借助广告验证平台的投放验证，满足广告主对品牌安全、反作弊过滤、广告可见度分析等方面的要求。
程序化广告允许广告主从数字平台和受众匹配的角度出发，实现精准的目标群众定位，和定向的广告效果反馈。广告主利用代理商在不同的网站上购买广告位置，以达到其广告投放的目的；同时广告主提出自身的商业目标，广告交易平台介入媒体，从而实现广告投放。程序化广告能够提升广告的交易效率和规模，带来更多的收益机会；此外，在当前人工智能的浪潮下，程序化广告也有机会实现海量创意的批量生产，达成创意化广告。
深入分析完Applovin后，我们尝试在中国的三方程序化广告领域寻找对标企业，结果发现三家公司业态与Applovin（美元：1100亿市值 vs.45亿收入）高度相似：
1）A股上市 - 天地在线 (002995.SZ) - 35亿市值（20亿收入）
2）A股上市 - 易点天下（301171.SZ） - 150亿市值（20亿收入）
3）港股上市 - 汇量科技（01860.HK） - 130亿市值 (100亿收入）
限于篇幅，本文仅探讨天地在线（佳投集团），后面有机会再展开汇量科技及易点天下。
佳投ADX（天地在线子公司） - 中国版的Applovin
天地在线10月30日公告，拟收购佳投集团使其成为其全资子公司。天地在线计划通过发行股份和支付现金的方式收购佳投集团100%的股权，其中交易对价的60%将通过股份发行方式支付，剩余40%则以现金支付。此外，公司还计划向不超过35 名特定投资者发行股份，以募集配套资金。
佳投集团成立于2016年，公司总部设立于上海，是一家互联网营销技术服务商，以其自主研发的ADX（Ad Exchange）广告交易系统为核心，运用大数据及广告交易算法等辅助技术，为客户提供精准高效的匹配，致力于提高企业在互联网营销中的自动化、数字化和智能化水平。
佳投集团国内业务主要服务于阿里巴巴、美团、京东、拼多多、快手等大型互联网公司、覆盖华为、小米、喜马拉雅、美图等媒体资源。
佳投ADX全球服务80多个国家，日均SSP请求量在300亿+，在世界范围内帮助客户实现市场拓展和品牌价值提升。佳投运用实时监测、数据分析和间接用户画像技术，深入洞察市场动态及消费者行为，为品牌提供科学决策依据和营销策略，同时，佳投拥有海内外近10万+优质APP媒体资源，可通过多种渠道和媒体展示广告优化品牌投放增长。
通过本次并购交易，天地在线和佳投集团可在客户、媒体资源和业务方面形成优势互补。佳投集团拥有完整的实时竞价广告交易研发团队，在大数据、广告交易算法和机器学习等领域具备丰富的技术储备。天地在线拥有丰富的媒体资源、数字内容制作及应用相关的技术储备。
本次交易完成后，双方将基于各自业务优势优化现有产品功能，为各类客户提供更为优质的服务，并合力探索全新的 AI 智能化营销产品，将人工智能技术持续应用于营销策略、素材内容生成、营销效果优化等领域，实现服务场景持续延伸和业务规模持续拓展。
天地在线现拥有大量的中小企业资源及营销服务经验，借助佳投ADX（广告交易系统）所具备的计算和数据处理能力及大客户投放服务经验，不断接入大模型能力，合力打造营销垂类模型，开发全新的AI智能化营销产品。
通过对大量历史数据和实时数据的分析，为广告主提供自动化高精度的广告投放建议，并针对投后不同用户反馈和实际使用情况，实时调整广告策略、自动优化广告的文案、图像和视频等素材内容。从而在广告策略制定、素材内容生成、营销效果优化和数据管理等多个环节，为企业提供全流程的自动化、数字化和智能化服务，实现精准的千人千面投放服务。
佳投的业务模式
佳投ADX 利用先进技术提高广告效果，优化投放策略。佳投集团的核心业务-ADX 广告交易系统业务利用数据分析和机器学习等先进技术，结合丰富的流量投放策略经验，为广告主及其代理商、各类媒介资源等提供了一个高效联系的平台，让客户在合适的时机，将广告通过各类流量媒体精准展示给目标受众，大幅提升广告效果和投入产出比。
基于长期积累的广告投放经验优势，佳投集团开展了智能营销服务，系通过在媒体流量方开设广告投放账户，结合大数据分析、机器学习、推荐算法等技术优化投放策略，把相应的广告素材投放给最为匹配的终端用户，实现广告主对目标群体的特定广告效果，如用户点击、下载、注册、购买消费等具体行为，帮助客户实现产品推广、电商促销等多种目标。在此过程中实时收集效果反馈信息，并进行数据分析以不断优化自身数据库和投放策略，持续为客户提供优质投放效果。
Applovin的业务模式
AppLovin 是通过帮助公司触达用户、扩展业务和最大化收入来创造价值的、全面的端到端软件平台。具体来说，AppLovin 的软件平台由AppLovin 基于AI 的推荐引擎AXON 提供支持，使广告主能够以三种主要方式自动化他们的营销、互动和货币化工作。首先，AppLovin提供营销技术，使广告商能够通过个性化内容触达更多最合适的用户，从而增加下载其内容并与之互动的用户数量。其次，AppLovin 为广告主提供变现服务。
➢ 大规模覆盖和吸引用户：AppLovin 的软件平台每天覆盖大约14 亿用户，使开发人员能够在全球范围内定位和找到适合其内容的合适用户。广告主能够设定用户获取和收入目标，以定位最相关、价值最高的用户。
➢ 最大限度地提高互动的货币化：广告商使用AppLovin 的软件平台，通过最大限度地提高其广告库存的货币化来产生增量收入。AppLovin 的工具以微秒级的速度和大规模运行，以提高开发人员的货币化，同时保持最终用户体验。
➢ 利用专有数据和洞察：广告主可以通过AppLovin 定制的用户仪表板获得全面的实时洞察，从而帮助他们优化营销活动、提高用户参与度并管理投资回报率。
➢ 自动化管理流程：AppLovin 的软件平台可实现营销和货币化的自动化，使广告商能够专注于改进其内容，而不是手动管理复杂的上线流程。
➢ 无缝适应行业创新：AppLovin 的软件平台会随着广告生态系统的发展而不断更新。AppLovin 软件平台上的广告主受益于这种持续的进步和优化，并且能够快速适应营销和变现方面的行业变化，而不会失去对内容创作的关注。
佳投 vs.Applovin商业模式对比
佳投ADX 与全球知名广告投放平台AppLovin 旗下的Axon 2.0 在商业模式上存在着明显的相似之处。佳投集团主要从事广告交易系统服务和智能营销服务，自主研发了ADX 广告交易系统，利用数据分析和机器学习等先进技术，帮助广告主在适当的时机，通过各类流量媒体将广告展示给目标受众，从而提升广告效果和投入产出比。
AppLovin 的Axon 2.0 通过整合广告交换、SDK 和多种投放工具，利用大数据和机器学习技术，优化广告效果，帮助广告主可以提升投资回报率。佳投集团的佳投ADX 在许多方面与Axon 2.0 存在着明显的相似之处：
（1）算法驱动下的精准投放；（2）完善的生态系统；（3）聚合与协同的优势；（4）赋能创作效率。
估值测算
上市公司-天地在线主营业务为提供互联网广告及企业级SaaS营销服务。公司提供的互联网广告及企业级SaaS营销服务，主要包括网络广告营销服务和企业级SaaS销售及推广服务。公司目前已经发展成为国内互联网营销服务领域具有品牌影响力的领先企业，过去三年营收为18-40亿区间。
天地在线和佳投集团在客户、媒体资源和业务方面形成天然的优势互补。天地在线具备丰富的行业投放经验和海量投放数据积累、完善智能业务系统、精细化渠道管理。而佳投ADX在程序化广告投放上的卓越能力，有望驱动中长尾媒体广告投放营收增长、从而带动其收入及利润率双向持续提升。
我们按照天地在线过去三年平均收入水平30亿测算（18亿、30亿、40亿取均值），从协同效应的视角来看，假定未来一年内佳投实现对天地在线1/3的存量客户转化率（即传统广告业务变为程序化投放方式，假定一年内完成，实际时间可能会拉长），则对应佳投程序化广告业务分部收入为10亿增量。佳投现有业务在2022年、2023 年、2024H1 分别实现营收0.79 亿/1.25 亿/0.61 亿元，给25年1.5亿收入测算，则对应25年总收入体量在11.5亿。
Applovin在23年收入33亿，24年预计收入45亿，25年线性推算收入约60亿，当前市值为1100亿，隐含估值为下一年的18.3倍FWD PS。在佳投和Applovin业态高度近似的情况下，同属于属于稀缺的生意模式，估值模型及水准同类可比，保守起见，我们在APP估值基础上打8折，即14.6倍PS（FWD），对应佳投的程序化广告业务分部合理估值为11.5亿X14.6=168亿。
考虑到市场的公允定价基准，上市公司公告发布为10月30日，当日收盘价为20.3元，对应市值为36亿，天地在线传统业务估值36亿（未包含新收购佳投业务）
合并上述计算，并表佳投集团后，天地在线的合理估值为168亿+36亿=204亿，对比当前市值35亿而言，潜在涨幅弹性空间为582%
事实上，我们类比 A股业态类似的易点天下（301171.SZ），其广告客户更多集中在电商领域及海外，易点天下的收入体量为26亿（过去三年依次为21亿、23亿、34亿），低于天地在线30亿的收入体量（过去三年平均），而易点天下的当前市值为152亿，远高于天地在线市值35亿（佳投并购发生于10月30日之后，此前公司并无程序化广告算法业态）。这背后的原因就是程序化广告业务带来的估值弹性（参考前文：Applovin股价的核心催化），其中易点天下的股价从9月23日起至今最高涨幅205%。
港股上市公司 汇量科技（01860.HK）
整体业务以程序化效果广告平台Mintergal 为主，与公司业务较为相似，客户结构以游戏类为主，23 年游戏类广告收入占Mintergal 总收入的77.4%；股价自9月15日1.13元起步，至今上涨884%，同样地呈现出十倍股潜力。
与此同时，在10月30日至昨日期间，广告传媒指数大涨，其中易点天下（程序化广告）上涨124%，
蓝色光标（传统广告代理）上涨63%，省广集团（传统广告代理）上涨48%，从比价关系上来看，而天地在线当前价格几乎维持10月30日并购公告前的价格水位，公司股价随指数自9月23日起，涨幅仅50%（同期中证传媒上涨35%），市场对于佳投集团的三方程序化广告业务带来的增量市值弹性选择性漠视，相对于同业态的易点天下和汇量科技3倍-8倍的涨幅，短期来看构成了巨大的比价套利空间，中期来看程序化广告的稀缺生意模式具备极高的估值弹性。
Applovin带头的程序化广告企业，正在掀起广告行业的工业革命，中国的三方程序化广告营销企业，将大有可为。
AI应用开始走向落地爆发的道路，AppLovin完成2年37倍涨幅，今年涨幅超7倍，目前1100亿美元的市值，证明AI应用的浪潮已经到来，Applovin不断证明自己的成长性，AI应用的想象力无限。
现阶段，AI应用或许比AI硬件更容易翻倍甚至十倍个股，一切都是全新的，中国的AI应用出现了强劲的势头，未来非常值得期待！
