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前言：过去一两年，华创证券研究所各行业团队对人工智能领域进行了重点深度研究，例如策略团队的科技AI系列、计算机团队的AI+专题系列、传媒团队的科技公司AI布局系列、电新团队的人形机器人系列、机械团队的人形机器人的Optimus时刻系列等。
为了更好整合研究资源，完善研究框架，输出体系化产品，华创研究所成立人工智能研究中心，由策略、电子、计算机、传媒、通信、电新、汽车、机械等研究小组组成。我们将会发布定期月报，对人工智能板块做出持续跟踪及配置建议，为投资者提供视角参考，本篇为行业联合7月报。
报告要点
1、策略：五年规划引领产业政策重心，18年至今决策层对于AI的态度：关注重视→防风险→谋发展，“十五五”规划人工智能或是产业政策重心。
2、电子：AI产业飞轮正在转动，AI算力基础设施仍处于早期阶段，泛AI应用正在兴起。
3、计算机：海内外AI催化不断，AI有望在各个行业内渗透，看好AI+办公、AI+营销、AI+ERP。
4、传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI陪伴、AI多模态、AI教育及AI端侧等方向。
5、通信：Marvell投资者日指引积极叠加小米AI智能眼镜发布，建议关注AI及端侧产业链进展。
6、人形机器人：长期看好机器人商业化落地节奏，后续关注三个方向。
7、汽车：近期机器人板块、智驾链条热度不高，建议关注新车周期及零部件低位布局机会。
8、华创证券人工智能研究中心7月精选组合：上游-算力基础：胜宏科技、沪电股份、天孚通信、地平线机器人；下游-端侧硬件：信捷电气、鼎泰高科、广和通、双林股份、震裕科技；下游-场景应用：上海电影、浙数文化、阿里巴巴、深信服。
报告正文
一、策略：“十五五”规划人工智能或是产业政策重心
五年规划对产业政策的前瞻指引效应显著，直接牵引中央与地方政府在重点领域的投资布局。审视本世纪以来的5个五年规划，其产业政策重心呈现清晰的递进逻辑：“十五”规划（2001-2005）：以产业结构优化为核心，优先发展资本密集型重化工业部门（钢铁/能源）与基础制造业，同步推动高新技术产业培育；“十一五”规划（2006-2010）：突出自主创新与产业升级，强化资源节约与环境约束，高技术产业与绿色转型成为政策发力点；“十二五”规划（2011-2015）：聚焦战略性新兴产业规模化，加速“互联网+”与传统产业融合，推动制造业高端化；“十三五”规划（2016-2020）：着力培育新动能，政策重心转向智能制造与数字经济，以供给侧改革驱动产业体系重构；“十四五”规划（2021-2025）：强调科技自立自强，绿色低碳与安全发展成为加速方向。典型如新能源与半导体领域：2019-2021年国内风电建设投资显著加快，2022年至今国内汽车制造业的固定资产投资增速持续提升；此外，2020年以来国内新能源、半导体领域一级市场融资金额也出现大幅抬升。
决策层对于AI的态度：关注重视→防风险→谋发展。（1）关注重视：2018年以来，中央层面对于发展人工智能开始密集发声，在2018/10中共中央政治局第九次集体学习期间，习近平总书记便提出“人工智能是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，具有‘头雁’效应，加快发展是赢得全球竞争主动权的战略抓手”。（2）防风险：到了2023年，人工智能大模型的快速普及引发了社会对数据安全、伦理失范的担忧；2023/4政治局会议在强调要“重视通用人工智能发展”的同时，也提出要“重视防范风险”；此后2023/7的政治局会议上首次提出要“促进人工智能安全发展”，要求“重视防范风险”，强调在推动技术落地的同时需建立监管框架；同时，国家网信办等七部门发布《生成式人工智能服务管理行办法》。（3）谋发展：2024年人工智能进入发展转型期，2024/3两会首次提出“开展‘人工智能+’行动”，推动AI与实体经济深度融合，标志着政策重心转向“发展为主”。2025开年以来，国产大模型DeepSeek以开源低耗实现全球顶尖性能，打破“算力卡脖子”困局。2025年政府工作报告要求“持续推进‘人工智能+’”，支持大模型广泛赋能民生领域，随后各部委、各地方密集行动，加快部署人工智能相关政策落地。
“十五五”规划前期工作加速推进，下半年中央全会或是关注未来五年产业政策的重要时点。我们认为未来一年产业政策的明确主线是“十五五”规划的落地，从而对中央到地方的产业政策起到中长期的锚定效应。我国将于2026年开始实施“十五五”规划，当前“十五五”规划前期工作正在加速推进，对比“十四五”的时间线，“十五五”网络征求意见提前一个季度；这种情况下，不排除今年下半年的中央全会上将就“十五五”规划进行讨论的可能性，而这将成为关注未来五年产业政策的重要时点。总书记在今年4/30部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会上强调：“十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基，坚持全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系。我们判断“十五五”规划产业政策重心或为新质生产力，而人工智能以技术通用性贯穿新质生产力多层次架构，或成为推动中国式现代化的核心推动力。
人工智能板块交易表现：
1、6月人工智能板块绝对&相对收益表现较优。6月市场整体上涨3.3%（统计区间为6/3-6/27，下同），小盘成长风格相对跑赢，中证2000收涨4.2%领先其他板块；人工智能板块跑赢市场整体，CS人工智上涨6.2%，人工智能指数上涨7.8%。从人工智能细分领域来看，AI手机指数&AI穿戴设备指数&AI算力指数均上涨8.3%涨幅居前，人形机器人指数较月初持平，表现相对偏弱。
2、人工智能板块成交热度月环比小幅回落。以交易热度10年分位来看，6月人工智能板块整体小幅回落，如CS人工智指数月环比-1pct至14%、人工智能指数-2pct至29%；人工智能细分领域来看，创业板人工智能月环比-14pct至6%、AI算力指数-14pct至18%、深证XR-14pct至1%回落幅度较大，当前多数细分领域成交热度位于30%分位以下。
人工智能板块估值水平：当前估值处于历史中等水平。当前人工智能板块及行业整体估值基本位于历史中等水平，如CS人工智指数10年PE分位为57%，人工智能指数为62%。人工智能细分领域来看，当前服务器指数10年PE分位为90%、国证芯片86%、无人机指数81%、AIPC指数80%较高，人形机器人指数2%、AIGC指数33%、AI算力指数35%较低。
行业核心结论汇总：
电子：AI产业飞轮正在转动，AI算力基础设施仍处于早期阶段，泛AI应用正在兴起。1）算力基础设施：推理agent、工业AI、主权AI开启算力新投资时代，AI算力基础设施有望继续维持高增长；新兴AI算力自建玩家崛起，北美科技巨头纷纷战略布局ASIC领域；GPT5/Grok4等新一代大模型推出，有望推动北美科技巨头开启新一轮的AI大模型竞赛。建议关注：胜宏科技、生益电子、沪电股份、生益科技、景旺电子和华懋科技等。2）端侧硬件：高通、苹果、小米等端侧龙头继续推动AI端侧软件、硬件的发展，AI手机、AI眼镜、AI PC等AI端侧硬件有望迎来快速发展阶段。建议关注：歌尔股份、龙旗科技、杰普特、恒玄科技、全志科技、炬芯科技等。
计算机：海内外AI催化不断，我们认为AI有望在各个行业内渗透，看好以下几个子方向：AI+办公：提升工作效率，看好各类AI功能与办公场景结合，建议关注金山办公、合合信息。AI+营销：帮助企业拓展营销获客边界，获取精准营销线索，提升客户获客效率。建议关注：迈富时。AI+ERP：AI功能与财务、供应链管理等场景深度耦合，提升企业内部流程处理效率，建议关注：金蝶国际。
传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI陪伴、AI多模态、AI教育及AI端侧等方向。1）AI Agent：作为AI应用的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率，展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI陪伴：包括软件内容/平台与硬件玩具，作为AI应用的泛娱乐方向之一，AI能够满足人类在陪伴交互领域的个性化、及时性需求；3）AI多模态：AI音视频、AI 3D等方向的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI教育：AI符合个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI端侧：智能终端加速AI智能化革命。建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、快手、美图、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。
通信：1）AI算力板块：Marvell投资者日指引积极，涵盖AI芯片系统定制化、数据中心潜在市场规模预期提升、多元客户结构推动定制芯片需求扩张、底层技术持续创新等多个方面。目前海外算力产业链已形成相对完整的闭环，自算力硬件投入到应用赋能变现已相对成熟，重点推荐：天孚通信、新易盛、中际旭创。同时建议关注：源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。2）端侧AI板块：小米“人车家全生态”发布会正式发布小米首款AI眼镜，作为战略新品，定位“面向下一个时代的个人智能设备”。我们认为目前随着算力与模型的持续优化，端侧人工智能的进步速度呈指数级跃升，相关产品落地场景持续拓展，PC、车载、机器人、便携穿戴式设备及陪伴式机器人等均已实现广泛应用，预计未来端侧AI相关产品品类及赋能领域将进一步提升，建议关注相关产业链发展，重点推荐：广和通，建议关注：美格智能、灿勤科技。3）算力租赁板块：目前行业需求旺盛，大厂需求有望持续释放，同时当前H20芯片短缺影响越发凸显，相关算力资源稀缺性有望进一步提升，预计而随着国内市场对算力关注热度的回归，算力租赁有望迎来新一轮的投资周期。建议关注海南华铁、盈峰环境、有方科技。
人形机器人：长期看好机器人商业化落地节奏，后续关注三个方向。中长期来看人形机器人正不断突破技术边界，在多领域应用实现落地，量产进程持续加速。后续重点关注三个方向：1、主链的边际变化。主链重视华为相关机器人产业链的机会。2、产品→客户（链）→场景。机器人板块经历了“有无产品—有无客户（链）”的变化，目前正向“突破1”的商业落地阶段加速演进。场景先行不仅决定了机器人量产的路径、也在很大程度上决定了其市场空间的上限。3、机器人1到10的三大板块。0到1重视零部件的突破（丝杠、减速器等），1到10重视加工设备的精度与效率、数据采集的完整性与实时性，以及感知模块对复杂环境的适应能力，预计是推动机器人从“能做”到“做好”的核心支撑。
汽车：近期机器人板块、智驾链条热度不高，建议关注新车周期及零部件低位布局机会。1）整车：推荐江淮汽车，建议重点关注小米集团，建议关注理想汽车。#小米 YU7上市订单超预期、破圈现象级效应明显；#江淮 尊界S800有望热度延续、下半年盈利分歧有望消弭；#理想 ①7月i8上市在即、②8月VLA上线。此外，市场担心的恶性价格战、减产情绪后续有望触底，#比亚迪 #吉利 财务表现有望超预期，可以在弱beta情况下捕捉阶段性财报机会。2）零部件：近期机器人板块、智驾链条热度不高，我们可以挖掘零部件低位布局机会（我们对明年行业销量、机器人、智驾发展并不悲观），综合估值、业绩展望、远期发展，建议未来择机对近一个季度下跌的优质标的布局，推荐新泉股份、星宇股份、爱柯迪、豪能股份、银轮股份、地平线机器人，建议关注纽泰格。
二、电子：AI产业飞轮正在转动，AI算力基础设施仍处于早期阶段，泛AI应用正在兴起
（一）行业重点事件点评
1、AI算力基础板块
Marvell：AI基础设施仍将快速增长，定制XPU及配套组件市场有望快速增长
（1）Marvell预计数据中心25-28年资本开支复合增长率高到20%，到2028年将超过1万亿美元。其中亚马逊、AWS、微软、谷歌、Meta仍然是主力，但Marvell指出，Emerging Hyperscalers（新兴大型AI算力自建者，例如xAI、Tesla等）正在崛起，开始自主建设AI集群并推进定制芯片。（2）Marvell将2028年数据中心潜在市场规模（TAM）的预期，从去年的750亿美元上修至940亿美元，其中定制XPU（Custom XPU）规模达到400亿美元，CAGR为47%，XPU配套组件（Custom XPU attach）规模达到150亿美元，CAGR高达90%。
OpenAI & xAI：新一代大模型即将推出，有望掀起新一轮AI大模型竞赛
OpenAI联合创始人兼首席执行官山姆·奥特曼披露GPT-5预计将于今年夏季发布；（2）马斯克宣布7月4日后发布Grok4模型。未来随着更强大模型的推出，一方面其能够处理更加复杂的任务，应用的场景有望进一步打开；另一方面，北美其他科技巨头将会跟进，继续加码AI训练的投入，推动大模型的迭代升级。（新浪财经）
康宁与博通合作 提升人工智能数据中心处理能力
全球玻璃科学与光学物理领域的领导者康宁（Corning）宣布与半导体行业领先供应商博通（Broadcom）展开合作，共同开发共封装光学（CPO）基础设施，这一举措将显著提升数据中心的处理能力。康宁将为博通的 Bailly CPO 系统提供尖端光学组件。该系统是业界首个基于 CPO 的 51.2 太比特每秒（TBps）以太网交换机。这种组合将大幅提升光互连密度并实现节能效果，使其成为大规模人工智能（AI）集群的理想选择。共封装光学（CPO）基础设施通过在处理系统中将光学元件与电子元件更紧密地集成，改善数据中心内部的网络和处理带宽、密度及电源效率，从而满足人工智能（AI）工作负载的需求。CPO 能够在提升数据中心整体电源效率的同时，支持更高的传输速度和密度，助力 AI 技术迈上新台阶。博通的 Bailly CPO 系统集成了八个基于硅光子学的 6.4 太比特每秒（TBps）光引擎，这些光引擎与博通的 StrataXGS® Tomahawk®5 以太网交换机芯片实现共封装。康宁现已成为将光纤连接至这些光引擎所需的光学基础设施的合格供应商。构成该光学基础设施的光纤线束包括用于前板和外部激光模块的连接器、单模和保偏光纤，以及以高精准度和可靠性将光纤连接至光引擎的光纤阵列单元（FAU）。（楚芯光电公众号）
2、端侧硬件板块
小米：推出首款AI智能眼镜，建议关注AI眼镜相关产业链
在2025年6月26日的“人车家全生态发布会”上，小米推出首款AI智能眼镜。其采用经典威灵顿式D型方框设计，12度外翻转轴解决夹头痛点，40克裸框重量搭配黑、玳瑁棕、鹦鹉绿三色半透明镜架，适配亚洲人脸型且具配饰属性，还支持线下400家门店验光与线上定制处方镜片。它引入电致变色技术，单色款四档调节遮光度，多色款能在黑、粉、蓝、紫间切换，0.2秒变色速度接近波音787舷窗技术。功能上，1200万像素IMX681传感器实现0.8秒疾速拍摄与2K视频录制，四麦克风阵列结合骨传导技术提升收音效果；通过HyperOS系统可替代手机摄像头用于视频通话，与多个平台打通直播推流功能；内置小爱同学支持十语种同声传译、卡路里识别等AI应用，还有会议无感录音功能。硬件采用高通AR1与恒玄BES2700H双芯架构平衡功耗，混合使用场景下续航8.6小时，USB-C接口支持直播时边充边用。（36Kr）
（二）投资建议
1、算力基础板块：
推理Agent、工业AI和主权AI兴起，AI算力基础设施进入新投资时代。随着AI大模型能力的提升，其能够解决任务的复杂度也随之提升，进而推动更大的推理需求。此外，AI在工业领域的赋能效果已经显现，未来会有更多的工厂配套AI基础设施，工业AI前景可期。AI被视为下一轮工业革命的核心，全球众多国家纷纷建设国家AI工厂，以赋能初创企业、产业和社会。当前，AI大模型仍处于快速发展阶段，AI应用的潜在空间尚未可知，因此我们判断AI算力需求仍处于快速增长阶段，进而带动AI服务器&交换机市场快速扩容。
建议关注：胜宏科技、生益电子、沪电股份、生益科技、景旺电子、东山精密和华懋科技等。
2、端侧硬件板块：
电子制造方面，AI终端快速迭代，行业成熟度持续提升。AI大模型最终落地仍需要依赖特定终端，deepseek推出为端侧部署创造了条件。当前多种终端均处于快速迭代阶段，行业创新持续推进建议关注产业链相关标的。1）眼镜：眼镜产业链成熟，且25年新品会有密集发布，仍是最可能率先落地的方向之一，建议关注：歌尔股份、龙旗科技、杰普特、创维数字、环旭电子。2）手机：苹果手机生态完善，有望引领AI手机落地，建议关注：立讯精密、歌尔股份、领益智造、长盈精密、信维通信、统联精密、蓝思科技、汇创达。3）PC：PC因其本身具备较大内存以及部分具备独立显卡，为当前deepseek端侧部署最适合终端之一，建议关注：联想集团、春秋电子、珠海冠宇、豪鹏科技、华勤技术。
半导体方面，众多细分赛道中，AI-AR眼镜作为下一代人机交互核心载体，正加速从概念产品向大众消费级硬件跃迁，产业正处于1-10上量阶段，成长潜力大。SoC是AI-AR眼镜的“大脑级”组件，需同时满足高性能AI算力、超低功耗、多模态感知融合三大刚性需求，传统手机/XR芯片难以兼顾。AI-AR眼镜专用SoC将成为继手机AP、汽车智驾芯片后的又一现象级硬件赛道。我们判断，AI-AR眼镜SoC赛道将迎来“硬件定义场景→场景反哺算法→算法重塑硬件”的正向循环。具备高算力密度、卓越低功耗设计能力以及端云协同全栈技术优势的国产SoC厂商有望深度受益此轮创新浪潮。建议关注：恒玄科技、全志科技、炬芯科技。
三、计算机：模型不断迭代，有望利好应用侧蓬勃发展
（一）行业重点事件点评
1、AI模型板块MiniMax发布周回顾，5天发布5款AI工具。6月17日到23日，MiniMax先后发布了全球首个开源大规模混合架构推理模型MiniMax-M1、视频模型Hailuo-02、MiniMax Agent、国内首个成片创作助手Hailuo Agent和音色设计Voice Design。这一系列密集发布不仅展示了其在大模型领域的技术积累，更是在全球AI进入“下半场”的关键节点，展示了发展AI的另一条道路。
MiniMax-M1：6月17日凌晨，MiniMax正式发布自研MiniMax-M1模型，作为首个开源的大规模混合架构推理模型，其在长文本理解等关键能力上取得显著突破。M1支持目前业内最高的100万上下文的输入，以及业内最长的8万Token的推理输出。
视频模型Hailuo-02：6月18日，MiniMax发布Hailuo 02，一个全新的视频生成大模型。Hailuo 02推翻了上一代技术架构，使用了全新的“NCR”架构。在同等的参数量级下，新架构使Hailuo 02的训练和推理效率提升了2.5倍。此外，Hailuo 02的总参数量相比上一版模型扩大了3倍，数据量也扩大到4倍。根据生成的demo可以看到，在AI视频超难做好的如体操、杂技等考验主体动作丝滑度、连贯度的场景中，Hailuo 02也能完整、连贯体现，甚至连光影变化都能处理。
MiniMax Agent：6月19日，发布MiniMax Agent，一个可以完成长程复杂任务的通用智能体。它能多步规划出专家级解决方案，能灵活拆解任务需求，并能执行多个子任务从而交付最终结果。
Hailuo Agent：6月20日，发布Hailuo Video Agent，一款视频创作智能体。这也是国内首个成片直出的视频创作Agent，可以自动分析、构思并生成具有专业水准、富有观看价值的完整视频内容。
Voice Design：6月23日，发布Voice Design，一款音色设计产品。它与此前发布的Speech 02语音模型在链路上相配合，用户在文字转语音中可真正实现“所需即所得”，以“任意语言×任意口音×任意音色”，实现可全自定义的无限组合。Voice Design最大的特点是，可以通过自然语言来描述自己心中所想的音色，实现对多个维度的精准控制，甚至生成世界上不存在的音色。
（二）投资建议
1、AI应用产业链：
模型不断迭代，有望利好应用侧蓬勃发展，建议关注以下标的：1)办公：金山办公、合合信息、福昕软件、迈富时；2)金融：同花顺、恒生电子、京北方、中科金财、新致软件；3)大模型：科大讯飞、三六零、第四范式；4)工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；5)端侧/穿戴/玩具：萤石网络、云天励飞、中科创达、汉王科技；6)医疗：润达医疗、卫宁健康、晶泰控股；7)法律：华宇软件、金桥信息、通达海；8)邮箱：彩讯股份；9)创意：万兴科技、美图公司、虹软科技；10)教育：视源股份、佳发教育、鸥玛软件、新开普；11)电商：焦点科技；12)ERP：金蝶国际、用友网络；13)OA：泛微网络、致远互联；14)安全：深信服、盛邦安全、永信至诚；15)部署：优刻得、星环科技、网宿科技、汉得信息；16）算力：海光信息、寒武纪、景嘉微等。
海外侧，建议关注：1)办公：MSFT；2)金融：AFRM、UPST、SOFI、LMND；3)工业：CDNS、SNPS；4)医疗：TEM、RXRX、DOCS、HIMS、VEEV；5)创意：ADOBE；6)教育：DUOL；7)电商：SHOP、SEA；8)企业服务软件：SAP、CRM、NOW、TEAM、ORCL、WDAY、HUBS、FRSH、CXM；9)安全：PANW、CRWD、NET、FTNT；10)数据基建：ESTC、SNOW、MDB；11）云服务提供商：AMZN、META、MSFT、GOOG、ORCL；12）广告：APP、U、ZETA等。
四、传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速
（一）行业重点事件点评
1、互联网板块
快手：可灵AI推出全球首部AI单元故事集，看好“AI+影视”加速发展。6月25日，由快手可灵AI与星芒短剧联合出品、异类Outliers团队制作的全球首部AI单元故事集《新世界加载中》在北京举行首映礼。此次《新世界加载中》中的7个单元AI微电影全部借助快手自研视频生成大模型可灵AI创作而成。我们认为，基于可灵AI领先的多模态创作能力，《新世界加载中》较好应对了AI影视中常见的人物与风格一致性、复杂场景流畅性等难题，展现了AI赋能影视创作的巨大潜力，看好“AI+影视”加速发展。（快手）
阿里巴巴：蚂蚁集团发布AI医疗管家「AQ」，看好AI Agent加速落地。6月26日，蚂蚁集团发布AI健康应用「AQ」，具备健康科普、就诊咨询、报告解读、健康档案等上百项AI功能，还能高效连接全国超5000家医院、近百万医生、近200个名医AI分身等专业医疗服务。目前该App已在各大应用商店陆续上线。我们认为，「AQ」具备主动问诊能力，并打通医院、医生以及名医AI分身等专业医疗资源，一方面可为用户提供从问诊到就医的一站式专业医疗服务，另一方面延展了医生的服务能力，是医疗AI Agent的重要落地成果，看好AI Agent在各行各业加速落地。（蚂蚁集团）
美图：美图秀秀新增AI闪光灯功能，看好AI持续赋能图像编辑。「AI闪光灯」功能于6月初上线，可解决现场拍照光线不足的刚需痛点，比如黑夜，暗光等场景。此外，在实际的出片上，「AI闪光灯」也能很好地给到氛围加分项，弥补前期拍摄的遗憾与不足，帮助用户“一键出片”，提升影像的真实感与表达力。「AI闪光灯」受到了海内外用户的广泛好评，推动美图秀秀在东南亚、欧洲市场取得亮眼成绩，斩获十一国App Store摄影与录像分类榜第一名。（美图）
字节跳动：字节升级豆包大模型系列及视频生成模型，发布语音播客模型，继续看好AI Agent以及AI多模态方向。6月11日，在召开的火山引擎Force原动力大会上，豆包大模型升级为1.6版，在推理、数学、指令遵循、Agent等能力有较大提升；豆包·视频生成模型Seedance 1.0 pro发布，支持文字与图片输入，可生成多镜头无缝切换的1080p高品质视频，主体运动稳定性与画面自然度较高。在国际知名评测榜单Artificial Analysis上，Seedance 1.0 pro在文生视频、图生视频两个任务的表现均排名首位；豆包·语音播客模型也正式发布。豆包·语音播客模型源于端到端实时语音的进一步拓展，能够实现从文本创作到双人对话式播客作品的秒级生成。（字节跳动）
腾讯：6月27日，腾讯混元开源首个混合推理MoE模型「Hunyuan-A13B」，总参数80B，激活参数仅13B。「Hunyuan-A13B」在效果上比肩同等架构领先开源模型，尤其在Agent工具调用和长文能力上表现优异，同时推理速度更快，性价比更高。未来，混元计划推出多尺寸混合推理模型，从0.5B到32B的dense模型，以及多个MoE模型，适配企业与端侧不同需求，混元图像、视频、3D等多模态基础模型及配套插件模型也将持续开源。（腾讯混元）
2、传媒板块
游戏：AI产品、底模迭代持续推进。产品端，恺英网络参投公司自然选择，旗下AI陪伴游戏《EVE》发布PV并开启测试预约；基础模型端，腾讯混元游戏视觉生成平台（简称“混元游戏”）正式发布，依托混元大模型打造的首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，大幅优化了游戏资产生成与游戏制作流程。
昆仑万维正式开源Skywork-SWE-32B，具备强仓库级代码修复能力。昆仑万维发布并开源Skywork-SWE-32B模型，是业界首个开源的32B规模、具备强大仓库级代码修复能力的软件工程自主代码智能体基座模型。模型基于超过1万个可验证的GitHub仓库任务实例构建,刷新了SWE-bench Verified基准上32B模型的最佳成绩，准确率从38.0%是升至47.0%。（昆仑万维）
Al陪伴硬件公司“珞博智能”完成数千万人民币融资，上影、金沙江领投。Al陪伴硬件初创公司珞博智能近日完成数千万元人民币天使转论融资，由零一创投、上影新视野基金和金沙江创投参与投资。珞博智能成立于2024年，首款产品芙崽Fuzozo于20225年3月发布，6月正式投入市场销售。芙崽是一款Al养成系潮玩，通过多模态交互与类宠物养成玩法，为Z世代人群提供情感陪伴。（Robopoet珞博智能）
（二）投资建议
1、AI+IP/传媒/消费：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI玩具、AI多模态等方向。
建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、快手、美图、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。
2、互联网：看好科技线强化，建议关注互联网核心资产后续受AI催化影响。
建议关注：阿里巴巴：位置较低、云估值消化充分，当前有布局价值+向上AI期权弹性；腾讯：存量游戏高景气度，三角洲抓住射击游戏新赛道，广告流量、商业化齐升，基本面确定性较强；混元大模型多模态3D方向有望形成差异度，产品端改造存量+微信Agent推进中，向上有AI期权。#快手：据36氪，可灵4月和5月的月度付费金额均超过1亿元，也超此前指引的月度均值水平，AI趋势下有望继续看弹性。
3、游戏：看好25年游戏行业格局改善下，产品周期释放、新品成功率提升，带动板块盈利和估值同时上修。
建议关注：巨人网络、吉比特、恺英网络、完美世界、ST华通等。
4、影视：暑期档迈入密集定档周期，建议积极关注大盘催化，且影视为AI视频、AI+IP等积极应用方向，关注产业端赋能。
建议关注：猫眼、万达电影、上海电影(《浪浪山小妖怪》定档8月2日+AI 玩具发售在即)、中文在线、阿里影业等。
5、出版：高胜率配置方向，持续看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等新业态贡献向上弹性。
建议关注中原传媒、南方传媒、山东出版、长江传媒、中南传媒、凤凰传媒等。
五、通信：Marvell投资者日指引积极叠加小米AI智能眼镜发布，建议关注AI及端侧产业链进展
（一）行业重点事件点评
1、Marvell投资者日指引积极，数据中心潜在市场规模预期显著增长
Marvell于6月17日Custom AI投资者日揭示，AI芯片正经历从“通用GPU组装”到“高度定制系统协同”的转型，标志着“系统定制”时代的到来。公司已成功转型为AI企业打造算力底座的关键基础设施伙伴，并预期未来云收入将主要依赖AI业务。
面对多样化工作负载，Marvell认为定制芯片（XPU）是满足新需求的关键，相比GPU在特定场景下性能更优且更具成本效益。当前XPU在AI计算市场占比约25%，预计随ASIC技术发展份额将扩大。Marvell自2018年布局定制化，现已建立完整体系，包括核心XPU及HBM、互联、供电等“XPU Attach”模块，赋能客户构建专属AI系统。
数据中心潜在市场（TAM）预期大幅上调，2028年预计达940亿美元（CAGR 35%）。增长最快的两大领域为：定制计算（XPU）市场400亿美元（CAGR 47%）和XPU配套组件市场150亿美元（CAGR 90%）。
需求端呈现多元化：除传统云巨头（AWS、Azure、谷歌、Meta）外，新兴AI算力自建者（xAI、Tesla等）及“主权AI”（Sovereign AI）国家计划推动定制需求。Marvell已完成18个定制项目（5个核心XPU + 13个配套），并跟进超50个潜在项目（覆盖10+客户，潜在收入750亿美元）。多个项目预计2026-2027年量产，含一颗关键高性能XPU。公司定制计算市场份额已从<5%升至13%，目标2028年达20%。
底层技术突破支撑算力演进：2nm定制SRAM（带宽密度17倍于商用IP，待机功耗-66%）、自研HBM（Die-to-Die互联，核心面积+1.7x，功耗-75%）、高带宽低功耗Die-to-Die（>10 Tbps/mm, <1 pJ/bit）、CPO（提升远距能效）。这些是AI架构扩展的核心。
2、小米新品发布：AI智能眼镜发布，展示智能穿戴新形态设计
小米于6月26日“人车家全生态”发布会中，正式推出战略新品——小米首款AI眼镜，定位“面向下一个时代的个人智能设备”。该产品整合轻量化设计、第一人称影像、AI交互与开放式音频。
1）关键特性与技术：
影像系统： 1200万像素IMX681传感器，f/2.2光圈，105°超广角，支持2K 30FPS视频（EIS防抖、HDR、人像优化），0.8秒快速拍照。四麦阵列支持通话与直播。HyperOS赋能相机流转，可替代手机摄像头用于主流社交App视频通话。
AI交互核心 - “超级小爱”： 提供多模态交互与随身AI入口。核心亮点为十语种同声传译（中英法日韩德意葡西俄印尼），是目前市场支持语种最广的智能眼镜之一（暂不支持外语互译，国际版将拓展）。支持语音控制拍照、录像、百科问答等。
音频与录音： 开放式音频设计（立体声双单元 + 五麦克风阵列），全天佩戴舒适。创新会议录音方案：协同手机App实现无感录音和人位录音，提升临场感并降低打扰。
前瞻功能： 即将上线语音控制的支付宝扫码支付。
2）核心架构 - 双芯协同与能效管理：
非对称双芯片架构： 高通骁龙AR1（系统级SoC，集成NPU与双ISP） + 恒玄BES2700H（蓝牙音频处理器）。
智能任务分配：高负载任务（摄像、AI处理如翻译/识别）：由高性能的AR1处理。低负载任务（音频播放、蓝牙连接、待机唤醒）：由低功耗的BES2700H处理，此时AR1可深度休眠。其优势在于可精准拆分高频低负载与低频高负载任务，实现最优能效比，支撑复杂功能下的长续航。
3）续航与充电：
电池技术：高密度硅负极电池（与小米15 Pro同源）。
实测续航：纯音频场景7-8小时；典型混合使用场景8.6小时。
快充：50分钟充满。
直播保障：USB-C接口（镜腿末端，仅充电）支持边充边用。
总结： 小米AI眼镜凭借其在多语种实时翻译、创新的双芯能效架构、第一人称影像系统及开放式音频体验上的综合优势，以及即将落地的便捷支付功能，展现了其作为下一代个人智能设备的潜力，旨在无缝融入用户的全天候移动生活与工作场景。
（二）投资建议
1、算力板块景气度持续向上
目前海外算力产业链已形成相对完整的闭环，自算力硬件投入到应用赋能变现已相对成熟，在此背景下北美头部科技巨头在AI领域的投资正持续加码，建议关注具备核心竞争壁垒、深度参与全球AI算力基建供应链、且在下一代高速光互联技术迭代中占据领先地位的光模块龙头企业：天孚通信、新易盛、中际旭创。同时建议关注在特定技术路线或细分领域具有优势、有望受益于行业景气扩散及国产化进程深化的标的：源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。
2、关注端侧AI新催化
目前随着算力与模型的持续优化，端侧人工智能的进步速度呈指数级跃升，相关产品落地场景持续拓展，PC、车载、机器人、便携穿戴式设备及陪伴式机器人等均已实现广泛应用，预计未来端侧AI相关产品品类及赋能领域将进一步提升，建议关注相关产业链发展，重点推荐：广和通，建议关注：美格智能、灿勤科技。
3、算力租赁行业持续火热
把握算力租赁行业景气度机遇，算力资源稀缺性进一步提升。建议关注算力租赁方向，目前行业需求旺盛，大厂需求有望持续释放，同时当前H20芯片短缺影响越发凸显，相关算力资源稀缺性有望进一步提升，预计而随着国内市场对算力关注热度的回归，算力租赁有望迎来新一轮的投资周期。建议关注海南华铁、盈峰环境、有方科技。
六、人形机器人：持续看好机器人板块，关注三个核心方向
（一）行业重点事件点评
1）特斯拉CEO马斯克近日发文，表示OptimusV3人形机器人将整合Grok语音助手，利用AI大模型进行语音交互。据马斯克此前透露，特斯拉正在研发第三代Optimus，其将带来“诸多改进”，计划于2026年正式向公众推出；未来Optimus将能够完成诸如叠衣服、照顾小孩、做饭、遛狗等烦琐且耗时的任务，明年特斯拉有望产出10万台以上的Optimus。（IT之家）
2）6月28日，埃隆·马斯克的脑机接口公司Neuralink举行发布会，展示了其最新的技术进展和未来规划。目前，全球已有七人植入了Neuralink设备，通过“心灵感应”产品，他们能够用大脑玩游戏、控制机械臂。马斯克宣布，Neuralink的目标是到2026年让盲人重获光明，到2028年实现全人类与AI的集成。发布会还展示了第二代手术机器人，其植入电极的速度已提升至1.5秒一根，且能植入大脑皮层下50毫米以上的区域。此外，Neuralink公布了未来三年的路线图，包括在言语皮层植入设备、增加电极数量以实现超人视觉等计划。（新浪财经）
3）宇树科技创始人王兴兴在2025夏季达沃斯论坛上表示，宇树科技年度营收已超10亿元人民币。目前，宇树科技产品线主要包括四足机器狗和通用人形机器人两大系列。最新推出的人形机器人UnitreeG1，搭载23—43个关节自由度的力控灵巧手，结合UnifoLM统一大模型，可通过模仿学习完成武术格斗、舞蹈表演等复杂动作，售价9.9万元起，仅为国际同类产品的1/5。（金融界）
（二）投资建议
人形机器人板块看好产业化加速带来的可观增量市场。中长期来看人形机器人正不断突破技术边界，在多领域应用实现落地，量产进程持续加速。
后续重点关注三个方向。1、主链的边际变化。主链重视华为相关机器人产业链的机会。2、产品→客户（链）→场景。机器人板块经历了“有无产品—有无客户（链）”的变化，目前正向“突破1”的商业落地阶段加速演进。场景先行不仅决定了机器人量产的路径、也在很大程度上决定了其市场空间的上限。3、机器人1到10的三大板块。0到1重视零部件的突破（丝杠、减速器等），1到10重视加工设备的精度与效率、数据采集的完整性与实时性，以及感知模块对复杂环境的适应能力，预计是推动机器人从“能做”到“做好”的核心支撑。
建议关注核心零部件 1）丝杠：震裕科技，双林股份，五洲新春，鼎智科技，北特科技，金沃股份，贝斯特，鼎泰高科，恒立液压；2）减速器：绿的谐波，中大力德，富临精工，恒工精密，斯菱股份，丰立智能，翔楼新材，瑞迪智驱，科达利；3）传感器：汉威科技，东华测试，柯力传感，安培龙，凌云光，奥比中光；4）电机：兆威机电，鸣志电器，步科股份，德昌股份，伟创电气，信质集团，信捷电气，汇川技术；5）设备：浙海德曼，华辰装备，宇环数控。
七、汽车：近期机器人板块、智驾链条热度不高，建议关注新车周期及零部件低位布局机会
（一）行业重点新闻
1、小米首款豪华高性能SUV小米YU7正式发布，3分钟大定突破20万台。
6月26日，小米发布首款豪华高性能SUV小米YU7，标准版定价25.35万元，Pro版定价27.99万元，Max版定价32.99万元。YU7延续家族化设计语言、提供9款豪华配色，前排双零重力座椅，支持一键躺倒、10点按摩，后排135°豪华电动座椅，支持加热、电动无级调节，并搭载全新小米天际屏全景显示。新车全系标配高规格辅助驾驶硬件（英伟达最新Thor芯片，标配激光雷达、4D毫米波雷达、11颗高清摄像头、12颗超声波雷达）及1000万Clips版本的小米端到端辅助驾驶。车身结构采用超高标准2200MPa小米超强钢，配合多项主被动安全配置，全面保障行车安全。新车一经发布订单火爆，开售3分钟大定突破20万台，开售1小时大定突破28.9万台，开售18小时锁单量已突破24万台。（小米汽车公众号）
2、亿咖通科技激光雷达斩获具身智能市场新订单。
6月25日，亿咖通科技在智能科技领域形成全新市场开拓，凭借业界领先的全固态3D激光雷达产品与全球头部科技企业下的智能割草机器人业务达成合作意向，将在2026年实现全球规模化量产，进军前景广阔的具身智能行业生态。公司自研的短距激光雷达，波长为905nm，采用全固态（Flash）的工作模式，整机无机械零部件，结构稳定可靠。发射端采用定制的大面阵列寻址VCSEL光源，探测范围可达60米；感知端搭载定制的高分辨率SPAD传感器，成像清晰精准。该激光雷达能够实现超密集3D建图、先进避障系统，显著提升了机器人的物理环境感知能力。未来，亿咖通科技将持续加大研发投入，不断提升激光雷达产品的性能和品质，拓展其在汽车智能化、具身智能及更多领域的应用。（ECARX亿咖通科技公众号）
3、一汽成立科技子公司，加速布局AI与机器人领域。
6月25日，中国第一汽车集团有限公司在长春市注册成立全资子公司——一汽旗新动力（长春）科技有限公司，注册资本达5亿元人民币。新公司核心业务涵盖智能机器人全产业链布局，包括机器人研发、销售及配套技术咨询服务，同时涉足人工智能公共服务平台建设。这一布局与一汽集团近年来的战略方向高度契合，进一步强化了集团在AI与机器人领域的资源整合能力，或为未来智能工厂、无人驾驶及车路协同技术提供底层支撑。（盖世具身智能公众号）
4、特斯拉无人驾驶出租车Robotaxi上路运营。
6月22日，特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀市正式启动Robotaxi试点服务，首批乘客乘坐Robotaxi只需支付4.20美元的固定费用。特斯拉针对此次试点服务初期投入的车队规模约为10至20辆车，均基于Model Y车型改造，搭载特斯拉自研的视觉感知系统和FSD（全自动驾驶）软件。为保障出行安全，目前Robotaxi服务范围避开了城市中较为复杂的十字路口；每辆Robotaxi的副驾驶位置均配备一名安全监控员，可通过紧急停止按钮等装置对车辆进行必要干预；同时，车内还配备生物传感器，能够实时监测乘客突发健康问题并自动报警。特斯拉员工还会通过远程监控系统实时保障车队运行安全，紧急情况下可一键接管车辆。（界面新闻）
5、元戎启行VLA模型量产在即，公司预计年内上车五款车型。
6月11日，自动驾驶公司元戎启行在2025年火山引擎Force原动力大会上宣布，其VLA（视觉——语言——动作）模型将于今年第三季度推向消费者市场，并预计在年内上车五款车型。VLA模型是元戎启行在端到端模型基础上引入大语言模型后升级而成的多模态模型，具备空间语义理解、异形障碍物识别、文字类引导牌理解和语音控车四大核心功能。目前，元戎启行已完成该模型的真实道路测试。其中，VLA模型支持激光雷达方案与纯视觉方案，将率先搭载在NVIDIA Drive Thor芯片上，后续元戎启行还将通过技术优化，让VLA模型可以适配更多芯片平台。（盖世具身智能公众号）
6、晚点Auto获悉理想新设两大机器人部门，加速推进AI战略。
6月10日，晚点Auto公众号报道理想汽车战略委员会决定成立“空间机器人”和“穿戴机器人”两个新的二级部门，加码人工智能产品研发。设立空间机器人部门，可能与理想提出的“智能空间”概念相关，也就是将智能电动车的乘员舱视作“第三空间”，然后围绕该空间做更深入的产品功能开发和用户体验优化。穿戴机器人部门则呼应了理想汽车创始人兼CEO李想去年12月在AITALK上提到的一些观点，比如认为用户需要在眼镜等日常设备上也能获得与车机、手机一致的使用体验。（晚点Auto公众号）
7、智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求，拟立项强制性国家标准。
6月4日，全国标准信息公共服务平台公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》拟立项强制性国家标准项目的信息。《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》由工信部提出，委托全国汽车标准化技术委员会智能网联汽车分会执行。主要起草单位包括中国汽车技术研究中心有限公司、东风汽车集团股份有限公司、华为技术有限公司等。项目周期22个月，于2024年3月22日申报。公示日期为2025年6月4日—2025年7月4日。根据公示信息，该标准适用于装配了组合驾驶辅助系统的M和N类汽车。规定了组合驾驶辅助系统的通用技术要求，主要包括运动控制能力、驾驶员状态监测、驾驶员干预、系统探测能力、系统安全性要求、功能安全等方面，并规定相应的审核要求，明确典型工况的试验方法。（中国证券报）
8、比亚迪5月智能辅助驾驶车型销量约23万辆，国内占比79%，累计突破71万辆。
6月9日，比亚迪宣布5月销售智能辅助驾驶车型约23万辆、环比+8%，在国内市场销量中智驾车型占比79%（4月为71%），累计销量超过71万辆，每天智驾数据生成超过4400万公里。其中，王朝和海洋网智驾车型约21万辆，方程豹约1.1万辆，腾势约1.4万辆，仰望127辆。（比亚迪公众号、第一电动汽车网、汽车通讯社公众号）
（二）投资建议
近期机器人板块、智驾链条热度不高，建议关注新车周期及零部件低位布局机会。1）整车：推荐江淮汽车，建议重点关注小米集团，建议关注理想汽车。#小米 YU7上市订单超预期、破圈现象级效应明显；#江淮 尊界S800有望热度延续、下半年盈利分歧有望消弭；#理想 ①7月i8上市在即、②8月VLA上线。此外，市场担心的恶性价格战、减产情绪后续有望触底，#比亚迪 #吉利 财务表现有望超预期，可以在弱beta情况下捕捉阶段性财报机会。2）零部件：近期机器人板块、智驾链条热度不高，我们可以挖掘零部件低位布局机会（我们对明年行业销量、机器人、智驾发展并不悲观），综合估值、业绩展望、远期发展，建议未来择机对近一个季度下跌的优质标的布局，推荐新泉股份、星宇股份、爱柯迪、豪能股份、银轮股份、地平线机器人，建议关注纽泰格。
风险提示：
1、宏观经济复苏不及预期；
2、海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；
3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。
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